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《Zerohedge》報導，全球最大資產管理公司貝萊德 (BlackRock)(BLK-US) 首席執行長芬克 (Larry Fink)，曾經在上週五 (14 日) 出言向市場投資人提出警示，芬克當時表示，企業獲利狀況其實不佳，目前美股大漲根本沒有道理，估計美股漲勢無法持續。

週一 (17 日) 貝萊德公布 2017 第二季財報，貝萊德集團 Q2 資產管理規模 (AUM) 已瘋狂飆升至 5.68 兆美元，相當於印度 GDP 的兩倍之多，然而遺憾的是，貝萊德巨量的資金池並無法滾動公司巨額獲利，貝萊德 Q2 每股盈餘 (EPS) 為 5.24 美元，是低於市場預期的 5.40 美元。

芬克表示，美國企業的獲利已經連續五個季度出現下滑，並且散戶投資人都在快速撤出股市，如果英國脫歐再使得全球經濟增長放緩，那麼美國經濟恐怕也將遭到嚴重拖累。

然而芬克的此番發言，似乎與目前美股道瓊指數、S&P 500 仍在持續刷新歷史新高的現象，出現了「兩樣情」，在大型資產管理公司向市場示警美股的當口、散戶投資人又在大舉逃出美股，那麼究竟是誰在美股造市？

瑞士信貸 (Credit Suisse) 分析師 Andrew Garthwaite 在週一 (17 日) 的一份研究報告中，即對此提出了解答，答案是：庫藏股。

如下圖所示，統計自 2009 年金融海嘯爆發至今，事實上家計單位、機構投資人等，皆是在陸續出脫美股，尤其機構投資人更是自 2012 年底一路拋售，反倒是非金融業公司一路在美股市場背後買進。

舉例而言，統計 2012 年至 2016 年間，通用電氣 (GE-US) 就耗資 790 億美元來執行庫藏股，遠遠超過同期 500 億美元的資本支出。

科技股巨頭蘋果 (AAPL-US) 在五月初公布本會計年度第二季 (至三月底止) 財報時亦承諾，將把蘋果的庫藏股計劃從去年公布的 1750 億美元擴大至 2100 億美元，並宣布調升當季股利 10.50% 自每股 57 美分上調至 63 美分。

瑞士信貸分析師 Andrew Garthwaite 認為，從過去 2009 年至今，美股企業不斷地利用聯準會 (Fed) 的「低利率」政策，向市場發行新債來買進庫藏股及償還舊債，透過這種方式，成為美股市場的最大買家。

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